Igår var vi många som fick anledning att ta oss för pannan. Ännu en dag med katastrofal börsutveckling - den värsta på länge faktiskt. Minus 6,2 procent (!) och raset har fortsatt idag. De här tvära kasten på börsen vittnar om extremt stor nervositet och att psykologi snarare än fundamenta styr riktningen på börsen just nu.
Alla minns börskraschen 2008 och eftersom osäkerheten är större än på länge vill ingen investerare riskera att sitta kvar i börsbåten om den skulle sjunka. Man blir snabbare på att trycka på säljknappen idag än förr. Alla tänker likadant, alla vill sälja samtidigt och nedgången blir till ras. Dessutom har vi den här datoriserade handeln, dvs att robotar sitter och handlar aktier, styrda av modeller. Nu vet vi inte hur stor roll dessa robotar spelar i praktiken men spontant känns det lite knasigt att även robotar har börjat ägna sig åt aktiehandel…
Vad är det alla är så rädda för? Självklart att förlora pengar, men vad är det som framkallar den här extrema nervositeten? Oro för konjunkturen och skuldkrisen är de främsta anledningarna, men brist på politiskt ledarskap kan vara en annan.
Imorse mötte jag Anders Wilson, som är chef för ränteanalys på Enter Fonder, en riktig makroexpert, på väg till jobbet. Han påminde om hur stor roll politiken spelar i allt det här. En viktig del till all osäkerhet är att marknaderna har börjat tvivla på politikernas handlingskraft. Politikerna kan inte bara bry sig om att lösa ekonomiska kriser, de har även en hemmaopinion att ta hänsyn till och ibland uppstår intressekonflikter. Det var vad vi såg kring Greklandskrisen och för ett par veckor sedan i USA. I det senare fallet gick det så långt att USA fik sitt kreditbetyg sänkt.
Sensommarens turbulens är inte som vid millennieskiftet då vi hade en börsbubbla. Nej, värderingarna är rekordlåga. Det är framförallt politisk och makroekonomisk osäkerhet som skapar nervositeten. När börsen sjunker kraftigt brukar man säga att det blir rea på aktier. Så länge bolagen går bra kommer värderingen på aktiemarknaden så småningom bli tillräckligt attraktiv för att locka tillbaka även de mest pessimistiska investerare och det är då vi får den där uppgången. Men osäkerheten som visar sig på börsen beror naturligtvis på att man oroar sig för att bolagens vinster faller vid en eventuell konjunkturinbromsning. Och då är det nya värderingar som gäller.
Nästa vecka spinner Jeanette, som forskar i dessa frågor, vidare på hur psykologin påverkar börsen.
Hälsningar
Jim Rotsman, chef investeringserbjudandet
PS. P/E-tal är det vanligaste nyckeltalet som används när man pratar om värderingar. Och det bygger på priset på aktien (dvs. börskursen) genom Earnings (bolagens framtida vinster).
